Újra átlépheti a 400 forintos határt az euró?
A jelenlegi 362 forint körüli euróárfolyam viszonylagos nyugalmat jelez a devizapiacon, a magyar gazdaságban azonban több olyan folyamat zajlik, amely jövőre próbára teheti a hazai fizetőeszköz erejét. Egy friss előrejelzés szerint 2027-ben az euró legnagyobb valószínűséggel 365–380 forint között mozoghat, kedvezőtlen körülmények között azonban a 400 forintos szintet is átlépheti.
A forint jelentős utat járt be az elmúlt hónapokban: márciusban még 396 forint fölött is járt az euró, júniusban átmenetileg 350 forint alá süllyedt, november elejére pedig a 362–365-ös sávban stabilizálódott. Az erősödést a politikai kockázatok mérséklődése, a kedvezőbb inflációs adatok és a magas kamatszint segítette. A szeptemberi infláció 1,6 százalékra csökkent, az alapkamat 5,5 százalékon maradt.
Sérülékeny egyensúly a kedvező árfolyam mögött
A kedvező árfolyam mögött ugyanakkor sérülékeny gazdasági egyensúly húzódik meg. A növekedést elsősorban a lakossági fogyasztás támogatja, bár az ipari termelés éves összevetésben 8,2 százalékos bővülése biztató jel. A 2027-re várt 2,4–2,9 százalékos GDP-növekedéshez a magánberuházások élénkülésére is szükség lesz. A bérek jövőre 7,5–8,5 százalékkal emelkedhetnek, a termelékenység viszont csak 1,5–2 százalékkal javulhat, ami az exportorientált vállalatok versenyképességét ronthatja.
A kamatelőny véd, de szűkíti a mozgásteret
A forint egyik legfontosabb támasza a kamatkülönbözet: az 5,5 százalékos alapkamat mintegy három százalékponttal haladja meg az Európai Központi Bank irányadó kamatát. A kamatelőny gyors csökkenése tőkekiáramlást és árfolyamgyengülést válthat ki, ezért 2027 végére 4,75–5 százalék körüli alapkamattal lehet számolni, az infláció pedig ismét 3 százalék fölé emelkedhet. A javuló külső egyensúly is támogatja a fizetőeszközt: a folyó fizetési mérleg többlete elérheti a GDP 2,2 százalékát, és 3,5–5 milliárd eurónyi uniós forrás érkezhet, ha a kifizetések feltételei teljesülnek.
A költségvetés és a gázárak jelentik a legnagyobb kockázatot
A 2027-es költségvetés végrehajtása meghatározó lehet a befektetői bizalom szempontjából. A kormány 4,9 százalékos GDP-arányos hiánycélt tűzött ki, az elemzés azonban 5,1–5,4 százalékos deficittel számol. A tervezett, mintegy 1500 milliárd forintos kiadáscsökkentés mellett az államadósság finanszírozása is komoly teher, a kamatkiadások jövőre elérhetik a 3500–3700 milliárd forintot. A célok elvétése magasabb állampapírhozamokat és a hitelminősítői besorolás veszélyeztetését hozhatja. Az alacsony infláció miatt mérséklődő állampapírkamatok a megtakarítók egy részét euróalapú befektetések felé terelhetik. Az európai földgáz TTF-ára az év eleji 28 euró alatti szintről október végére 95 euró közelébe emelkedett, november elején is 85 euró felett járt megawattóránként; a magasabb gázárak havonta 350–450 millió euróval csökkenthetik a külkereskedelmi többletet.
Három lehetséges árfolyampálya 2027-re
Az alapforgatókönyv 55 százalékos valószínűséggel 365–380 forintos euróárfolyammal, 372 forint körüli éves átlaggal számol, mérsékelt forintgyengülés, fokozatos kamatcsökkentés, a tervezettnél valamivel magasabb hiány és 70–80 euró körüli gázárak mellett. A kedvező forgatókönyv 20 százalékos eséllyel 350–362 forintos eurót, 356 forint körüli átlagot vetít előre a költségvetési célok teljesülése, mérséklődő energiaárak és zavartalan uniós forrásbeáramlás esetén. A kedvezőtlen forgatókönyv 25 százalékos valószínűséggel 385–405 forintos árfolyamot, 392 forint körüli átlagot hozhat jelentősebb hiány, esetleges leminősítés vagy tartósan magas energiaárak miatt.
A gyengébb forint az importőrök beszerzési költségeit emeli, az erős árfolyam pedig az euróban számlázó, forintban bért fizető exportőrök jövedelmezőségét ronthatja. Az alacsonyabb euróhitelkamat önmagában nem garantál olcsóbb finanszírozást: egymilliárd forintnak megfelelő hitelnél a három százalékpontos kamatelőny évente mintegy 30 millió forintos megtakarítást jelenthet, ha azonban az euró árfolyama 365-ről 377 forintra emelkedik, a devizatartozás forintértékének növekedése már meghaladhatja ezt az összeget. Érdemes kihasználni a jelenlegi viszonylagos árfolyamnyugalmat a devizakitettség felülvizsgálatára, a 2027-es pénzügyi terveket több árfolyam-forgatókönyvre alapozni, a jelentősebb devizakockázatokat pedig fedezeti ügyletekkel kezelni.
